鋼鐵行業(yè)利用衍生品應(yīng)對(duì)“大考”

無(wú)錫不銹鋼板廠家無(wú)錫漢能不銹鋼2020年2月28日訊  疫情當(dāng)前，全國(guó)各行業(yè)各戰(zhàn)線都在爭(zhēng)分奪秒地防控疫情擴(kuò)散，保障生命安全，并有序推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。雖然目前疫情已逐步好轉(zhuǎn)，但受此前交通阻隔、假期延長(zhǎng)、下游用鋼行業(yè)復(fù)工普遍推遲等因素影響，鋼材需求疲軟，庫(kù)存急劇上升，鋼價(jià)出現(xiàn)下滑，企業(yè)資金回籠困難。

　　如果說(shuō)疫情是一次大考，那么鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如何兼顧保障人身安全、推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呢？記者注意到，期現(xiàn)結(jié)合已成為鋼鐵企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情的“必修課”，幫助部分企業(yè)通過(guò)了疫情“大考”。

　　疫情給鋼鐵行業(yè)供需帶來(lái)影響

　　“此次新冠肺炎疫情給鋼鐵行業(yè)供需兩端都帶來(lái)了比較大的影響，相對(duì)而言對(duì)需求端的影響更大，從節(jié)后到現(xiàn)在市場(chǎng)基本表現(xiàn)為供應(yīng)減、需求停的態(tài)勢(shì)?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　記者了解到，供應(yīng)方面，長(zhǎng)流程企業(yè)由于春節(jié)期間一直在正常生產(chǎn)，受影響相對(duì)較小，但節(jié)后也有不少企業(yè)因訂單減少、運(yùn)輸受阻、庫(kù)存增加而減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月21日，已有73座高爐實(shí)施停產(chǎn)或檢修，預(yù)計(jì)影響鐵水日產(chǎn)量21萬(wàn)噸?！耙咔閷?duì)短流程企業(yè)生產(chǎn)影響更大，這部分企業(yè)春節(jié)期間多數(shù)放假，節(jié)后廢鋼收購(gòu)難度加大，工人返崗也較為緩慢，加之多數(shù)虧損，短流程企業(yè)目前基本處于全面停產(chǎn)狀態(tài)?！鼻褴S成說(shuō)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周53家獨(dú)立電爐開(kāi)工率為5.18%，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率為3.36%，環(huán)比回落0.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　鋼材需求方面同樣受疫情影響。由于下游企業(yè)尚未完全復(fù)工，鋼廠庫(kù)存不斷積累。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年春節(jié)后鋼廠和社會(huì)鋼材庫(kù)存增幅明顯大于以往。到2月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1851萬(wàn)噸，比年初增加898萬(wàn)噸，增長(zhǎng)94.2%，創(chuàng)近年新高。隨著各地近期密集部署復(fù)工復(fù)產(chǎn)，地方政府相繼出臺(tái)用工、財(cái)稅、金融、運(yùn)輸?shù)戎С执胧?，后期需求有望大幅回升，螺紋鋼期貨價(jià)格隨之開(kāi)始反彈。

　　鋼材下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期對(duì)鐵礦石需求帶來(lái)影響，近期鐵礦石價(jià)格也明顯上漲。中輝期貨研究員李海蓉認(rèn)為，節(jié)前鋼廠原料備庫(kù)在春節(jié)期間消耗很多，疫情又導(dǎo)致原料運(yùn)輸受阻，運(yùn)輸逐步恢復(fù)后鋼廠需求回暖，對(duì)鐵礦石需求端產(chǎn)生了一定支撐。同時(shí)還要看到，鐵礦石價(jià)格反彈不僅受鋼材市場(chǎng)的帶動(dòng)，也有自身供給端發(fā)運(yùn)減少的支撐。春節(jié)期間澳洲和巴西都發(fā)生了暴雨災(zāi)害，對(duì)交通帶來(lái)很大影響，導(dǎo)致近期鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少。

　　對(duì)于后市，中鋼協(xié)近日表示，希望鋼鐵企業(yè)把握好生產(chǎn)節(jié)奏，主動(dòng)采取減產(chǎn)、限產(chǎn)措施?！敖陔S著運(yùn)輸逐步恢復(fù)，鋼廠經(jīng)歷一周左右的按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存水平維持正常生產(chǎn)狀態(tài)無(wú)虞，補(bǔ)庫(kù)意愿減弱，鐵礦石供應(yīng)偏緊的局面有望緩解?！崩詈Ｈ卣f(shuō)。

　　企業(yè)利用場(chǎng)外期權(quán)應(yīng)對(duì)疫情考驗(yàn)

　　此次疫情對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是一次壓力測(cè)試，一些企業(yè)順利通過(guò)了此次測(cè)試，河北津西國(guó)際貿(mào)易有限公司(下稱(chēng)津西國(guó)貿(mào))就是其中的代表之一。

　　津西國(guó)貿(mào)考慮到2020年焦炭庫(kù)存將不斷增加，且一季度為鋼材傳統(tǒng)需求淡季，焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒚媾R下跌風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司在銀河期貨幫助下開(kāi)展焦炭場(chǎng)外期權(quán)交易，通過(guò)買(mǎi)入熊市價(jià)差期權(quán)，對(duì)5000噸焦炭庫(kù)存進(jìn)行套期保值，同時(shí)賣(mài)出更高價(jià)位的看漲期權(quán)，以獲得權(quán)利金，提升套保效果。

　　具體來(lái)看，津西國(guó)貿(mào)基于對(duì)一季度市場(chǎng)的判斷，去年12月末構(gòu)建了2月21日到期的“三項(xiàng)領(lǐng)子期權(quán)”，即在焦炭期貨主力合約價(jià)格在1853元/噸時(shí)，買(mǎi)入期貨價(jià)格1853元/噸的看跌期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出期貨價(jià)格1760元/噸的看跌期權(quán)，并賣(mài)出1920元/噸的看漲期權(quán)，該期權(quán)組合的權(quán)利金成本為13元/噸。

　　該策略持有到期時(shí)，如期貨價(jià)格在1760元/噸以下，1853元/噸和1760元/噸兩個(gè)看跌期權(quán)會(huì)行權(quán)，除權(quán)利金支出外的凈收入可達(dá)80元/噸；如期貨價(jià)格在1853—1760元/噸，企業(yè)通過(guò)對(duì)買(mǎi)入的看跌期權(quán)行權(quán)可以獲得線性收益，賣(mài)權(quán)不會(huì)被行權(quán)；如期貨價(jià)格在1853—1920元/噸，3個(gè)期權(quán)都不會(huì)行權(quán)，企業(yè)只需承擔(dān)權(quán)利金13元/噸的虧損；即使期貨價(jià)格上漲到1920元/噸以上，企業(yè)在期權(quán)端的虧損也可以通過(guò)現(xiàn)貨大幅升值來(lái)彌補(bǔ)。

　　據(jù)介紹，津西國(guó)貿(mào)期權(quán)交易入場(chǎng)時(shí)，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)為1850元/噸，期貨價(jià)格1853元/噸。春節(jié)后，因疫情影響運(yùn)輸，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲至1900元/噸，期貨受市場(chǎng)情緒影響迅速下跌，津西國(guó)貿(mào)在2月3日以1769元/噸的價(jià)格平倉(cāng)，通過(guò)對(duì)5000噸焦炭開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，獲得54元/噸的權(quán)利金收益，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

　　“本次場(chǎng)外交易是基于企業(yè)對(duì)原材料庫(kù)存套保的角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)庫(kù)存量身定制的期權(quán)策略?！苯蛭鲊?guó)貿(mào)期貨部部長(zhǎng)令狐俊安表示，春節(jié)后，運(yùn)力問(wèn)題和鋼廠焦炭庫(kù)存緊，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)并未出現(xiàn)下跌；期貨市場(chǎng)受市場(chǎng)情緒和對(duì)未來(lái)復(fù)工擔(dān)憂(yōu)影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種有不同程度的下跌。公司結(jié)合鋼廠庫(kù)存情況和行情預(yù)判，將套保頭寸了結(jié)，也獲得了期權(quán)策略帶來(lái)的收益。

　　期貨工具為產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航

　　記者還了解到，在非常時(shí)期，不少嗅覺(jué)靈敏的企業(yè)通過(guò)雙焦、鐵礦石等期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　華東地區(qū)是此次疫情的重點(diǎn)防控區(qū)域，春節(jié)后江蘇不少中下游制造企業(yè)出現(xiàn)復(fù)工延遲、物流運(yùn)輸不暢、庫(kù)存積壓嚴(yán)重等情況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。南鋼股份在節(jié)前已根據(jù)公司采購(gòu)和銷(xiāo)售情況，有針對(duì)性地運(yùn)用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。疫情暴發(fā)后，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，運(yùn)用衍生品工具轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，降低此次疫情對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的沖擊。

　　南鋼股份針對(duì)遠(yuǎn)期交付的鎖價(jià)銷(xiāo)售訂單，通過(guò)買(mǎi)入鐵礦石和焦炭期貨鎖定訂單加工毛利。2019年12月，公司已根據(jù)年度預(yù)期和季節(jié)性規(guī)律降低鎖價(jià)銷(xiāo)售訂單的套保比例至20%—50%。節(jié)后黑色商品期貨價(jià)格大跌，2月3日公司及時(shí)利用商品期貨短期回調(diào)機(jī)會(huì)，對(duì)4月及以后交付訂單的套保比例提高至50%—100%?？紤]到上游原料供應(yīng)不暢、下游鋼材脹庫(kù)的雙重壓力，2月中下旬鋼廠減產(chǎn)力度逐步加大，南鋼股份判斷黑色商品價(jià)格上半年呈現(xiàn)V型走勢(shì)，借助鐵礦石期貨下跌機(jī)會(huì)，制訂價(jià)格區(qū)間在570元/噸以下的戰(zhàn)略買(mǎi)入套保方案，鎖定采購(gòu)價(jià)格。

　　記者在采訪中了解到，另一家大型鋼廠也在利用衍生工具為企業(yè)經(jīng)營(yíng)服務(wù)?！颁搹S螺紋鋼、熱卷等成材外運(yùn)受阻，原料進(jìn)入較難，庫(kù)存不足。作為成熟鋼鐵企業(yè)，我們合理利用期貨衍生工具，在成材期貨上賣(mài)出套保，在鐵礦石等原料期貨上買(mǎi)入套保，建立虛擬庫(kù)存，規(guī)避原料供應(yīng)緊缺的風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不受影響?！痹撈髽I(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　記者發(fā)現(xiàn)，利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行模式創(chuàng)新，能夠幫助黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過(guò)本次疫情帶來(lái)的壓力測(cè)試。期貨工具不但幫助企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶(hù)提供了有效解決方案，助力全產(chǎn)業(yè)鏈在保障人員安全、有序推進(jìn)復(fù)工的同時(shí)降低疫情影響，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。