近期鎳市場核心邏輯剖析 重申鎳價長期大幅上漲觀點不變
1.鎳價長周期看大幅度上漲的觀點不變,主要是精煉鎳供應會受到約束,而需求則不斷增加,整體去庫存的格局依然延續(xù)。
2.短期直接突破大周期底部,形成趨勢上漲的概率不高:主要是需求推動力量需要時間,而印尼不銹鋼、鎳礦和菲律賓鎳礦的壓力則比較直接。
3.因此,我們認為鎳價在實現(xiàn)反彈邏輯之后,或需要靜待印尼不銹鋼的沖擊。
鎳品種:交易邏輯
1.鎳倉單已經(jīng)較低:國內(nèi)鎳倉單已經(jīng)下降至3萬噸一線,LME 剩余鎳板庫存也
不足8萬噸,保稅區(qū)鎳板庫存也僅僅在3萬噸附近,整體精煉鎳板供應得不到有效補充,彈性越來越低。
2.鎳鐵鎳礦成拖累力量:近期菲律賓遭遇臺風襲擊,臺風影響從棉蘭老島轉移至 巴拉望地區(qū),三描禮士和巴拉望是當前菲律賓鎳礦的主要出口力量,蘇里高目 前還處于雨季,但是,由于蘇里高企業(yè)擬打算鎳礦出貨提前至 2018 年的 2 月 份,因此,菲律賓和印尼鎳礦出口將很快進行撞車,鎳鐵鎳礦成為鎳價的拖累力量。
3.印尼二期不銹鋼沖擊未落地:印尼二期不銹鋼沖擊預期依然暫時沒有落地,國 內(nèi)不銹鋼市場仍然嚴陣以待。
4.三元電池提振需要時間:我們預估三元電池可以使得印尼不銹鋼的影響消除,
但這需要一定的時間。
交易邏輯
前言:
自 2017 年 12 月 7 日以來,大幅度反彈,從最低點 86890 元/噸,一路反彈至 97650 元/噸, 本輪反彈,我們在對應的日報和周報中準確識別出來,隨著反彈的推進,后續(xù)鎳價如何演 化,我們詳細數(shù)理鎳的核心邏輯,以期能尋未來鎳價變化的求蛛絲馬跡。
主要邏輯是:
1、鎳倉單已經(jīng)較低:國內(nèi)鎳倉單已經(jīng)下降至 3 萬噸一線,LME 剩余鎳板庫存也不足 8 萬噸,
保稅區(qū)鎳板庫存也僅僅在 3 萬噸附近,整體精煉鎳板供應得不到有效補充,彈性越來越低。
2、鎳鐵鎳礦成拖累力量:近期菲律賓遭遇臺風襲擊,臺風影響從棉蘭老島轉移至巴拉望地區(qū),三描禮士和巴拉望是當前菲律賓鎳礦的主要出口力量,蘇里高目前還處于雨季,但是,
由于蘇里高企業(yè)擬打算鎳礦出貨提前至 2018 年的 2 月份,因此,菲律賓和印尼鎳礦出口將很快進行撞車,鎳鐵鎳礦成為鎳價的拖累力量。
3、印尼二期不銹鋼沖擊未落地:印尼二期不銹鋼沖擊預期依然暫時沒有落地,國內(nèi)不銹鋼 市場仍然嚴陣以待。
4、三元電池提振需要時間:我們預估三元電池可以使得印尼不銹鋼的影響消除,但這需要一定的時間。
綜合情況之下,我們認為大幅度看漲未來鎳價,但是,鎳價本次直接突破底部區(qū)域,形成長周期上漲趨勢的概率不是很大,鎳價仍然需要盤整蓄勢。
一、鎳倉單已經(jīng)較低
表格 1:全球主要精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)
|
另外,由于硫酸鎳需求的預期,主流的精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)將未來重心轉向硫酸鎳生產(chǎn), 對于精煉鎳的供應會有明顯的擠壓,特別是必和必拓,已經(jīng)打算將其產(chǎn)品的90%以上轉向硫酸鎳,這意味著未來鎳豆供應也會明顯的收縮。
|
|
另外,即便印尼二期立即到來,但是隨著時間的推移,不銹鋼終端市場也是在增長的,加上硫酸鎳的需求,因此,二期不銹鋼的影響會消除,精煉鎳去庫存過程將會重新開始,但是,精煉鎳庫存補充渠道則比較有限。
|
|
并且,隨著時間的推移,精煉鎳自身支撐力量越來越強大。
|
|
近期菲律賓遭遇臺風襲擊,臺風影響從棉蘭老島轉移至巴拉望地區(qū),三描禮士和巴拉望是當前菲律賓鎳礦的主要出口力量,蘇里高目前還處于雨季,但是,由于蘇里高企業(yè)擬打算 鎳礦出貨提前至2018年的2月份,因此,菲律賓和印尼鎳礦出口將很快進行撞車,鎳鐵鎳礦成為鎳價的拖累力量。
|
|
二、印尼二期不銹鋼沖擊未落地:
印尼二期不銹鋼沖擊預期依然暫時沒有落地,國內(nèi)不銹鋼市場仍然嚴陣以待;印尼不銹鋼二期的沖擊是目前整個鎳產(chǎn)業(yè)鏈上可以預期的最不利因素,根據(jù)我們的折算,如果二期不銹鋼到來,對于國內(nèi)精煉鎳供需平衡會有短期明顯的改變,精煉鎳供需將由當前的小幅短 缺轉向小幅過剩。
|
|
|
四、三元電池提振需要時間
我們預估三元電池可以使得印尼不銹鋼的影響消除,但這需要一定的時間。
從硫酸鎳的生產(chǎn)途徑來看,雖然硫酸鎳生產(chǎn)工藝的來源途徑比較多,但是除去鎳中間體和精煉鎳溶解之外,其他途徑多受到成本或者原料來源的限制。
|
|
|
|
1、鎳價長周期看大幅度上漲的觀點不變,主要是精煉鎳供應會受到約束,而需求則不斷增加,整體去庫存的格局依然延續(xù)。
2、短期直接突破大周期底部,形成趨勢上漲的概率不高:主要是需求推動力量需要時間,而印尼不銹鋼、鎳礦和菲律賓鎳礦的壓力則比較直接。
因此,我們認為鎳價在實現(xiàn)反彈邏輯之后,或需要靜待印尼不銹鋼的沖擊。