鎳價向上修復 但繼續(xù)往上空間或有限

印尼國有礦商PT Aneka Tambang Tbk (Antam)的首席執(zhí)行官表示，公司計劃在2018年將鎳礦石銷售量提高162%至1100萬噸，今年銷售量預計為420萬噸。SMM認為此銷售量為印尼本地以及出口到中國的總量。截至2017年11月中旬，印尼獲批鎳礦出口配額總量392萬濕噸，其中2017年Antam出口至國內鎳礦量約為200-250萬濕噸。

　　據(jù)SMM調研了解，因鎳礦供應充足，近期菲律賓鎳礦價格亦下行。

　　2017年4季度國內中高鎳礦維持供應過剩，而2018年1季度情況加劇，供應過剩209萬濕噸，SMM預計鎳礦價格仍弱勢。

　　如上圖所述，國內七大港口鎳礦庫存持續(xù)維持在年內高位。

　　而精煉鎳現(xiàn)貨進口維持虧損格局，不過幅度降低，但仍然阻礙精煉鎳進口，這也給短期鎳價帶來了支撐。

　　不銹鋼成交冷清 重心下移

　　代理商對不銹鋼后市態(tài)度偏悲觀，向鋼廠提貨謹慎；同時臨近年底資金面抽緊，資金面制約代理商大量提貨， 200系、300系不銹鋼價格重心下移。

　　庫存方面11月中旬，無錫不銹鋼庫存較10月底增17%至22萬噸，佛山庫存降近15%至約8萬噸，兩地庫存合計30萬噸，較10月底增6.6%。無錫和佛山兩地庫存變化不一顯示工業(yè)和民用領域終端消費分化，工業(yè)領域消費弱。

　　不銹鋼兩地庫存的累積以及后市成交悲觀預期使得不銹鋼近期重心可能繼續(xù)下移。

　　消費傳統(tǒng)淡季 低鎳生鐵價格趨弱

　　傳統(tǒng)淡季來臨，11月中后期，乃至12月，200系不銹鋼消費疲態(tài)或延續(xù)，不銹鋼價格趨弱概率較大；低鎳生鐵供需顯失衡，供大于求；低鎳生企業(yè)仍有一定的利潤空間。雖然11月初至今，因廢鋼價格堅挺以及低鎳生鐵價格趨弱，低鎳生鐵與（廢鋼+電解鎳）配比組合價差逐漸縮小，但整體看，11月中后期及之后，低鎳生鐵市場利空因素多于利多因素，故11月中后期乃至12月，低鎳生鐵價格或延續(xù)弱勢。

　　綜上所述，印尼鎳礦銷量明年大幅增長使得中國鎳供應量充裕，港口庫存維持高位，下游方面不銹鋼弱勢對鎳價同樣形成打壓。