三元材料漲價 高鎳產(chǎn)線逐步投產(chǎn)

高鎳三元動力電池高景氣度可期。在“國補新政”中,不同細分領域車型均提到了動力電池的能量密度,而且能量密度的高低與補貼金額直接相關?，F(xiàn)有動力電池技術中,高鎳三元動力電池的比能量密度最高,且已經(jīng)得到乘用車和專用車領域的認可。另外,同等容量的前提下,高鎳三元電池的重量更輕,易于汽車輕量化。乘用車是新能源最重要的市場,我國車企已經(jīng)開始走高鎳三元動力電池路線,高鎳三元動力電池將憑其優(yōu)異的性能得到認可。國家也已經(jīng)解禁三元動力電池在客車領域的限制,滿足要求的三元電池可以在客車領域應用。因此,我們判斷高鎳三元動力電池將保持高景氣度。公司當前動力電池滿產(chǎn),新建4000噸的NCM811和NCM622共線產(chǎn)線在有序推進,部分產(chǎn)線已經(jīng)處于試產(chǎn)階段。公司定增15億,建設18000噸正極材料項目,最快年底能批復。未來幾年,公司有能力實現(xiàn)30%左右的復合增長率。

受益上游原材料漲價。2017 年以來,公司生產(chǎn)正極材料所用的硫酸鈷原材料價格漲幅高達 76%。根據(jù)現(xiàn)有正極材料的定價模式是“原材料+加工費”,原材料的占比極大,隨著鈷金屬價格的大幅上漲,價格將向三元正極材料傳導,三元正極材料具有漲價預期。我們認為, 公司作為正極材料龍頭受益明顯,包括鈷酸鋰在內(nèi)的產(chǎn)品毛利率將有所提升。

智能裝備實現(xiàn)較快增長。公司憑借中鼎高科平臺,打造高端智能裝備業(yè)務,是公司又一重點發(fā)展方向?，F(xiàn)有產(chǎn)品涵蓋保護膜、膠粘劑、RFID 標簽和醫(yī)療敷料等行業(yè)模切機。中鼎高科不斷響應市場需求,相繼推出加工幅面更大的精密模切設備,在研項目激光圓刀模切機也在抓緊開發(fā)中。同時積極拓展海外市場,醫(yī)療和物聯(lián)網(wǎng)領域推廣成效顯著,在國際市場已實現(xiàn)批量銷售。公司已制定鋰電與智能裝備兩大業(yè)務同步發(fā)展戰(zhàn)略,在未來五年,公司將加速實施投資并購,確立牢固的行業(yè)地位和領先優(yōu)勢。

專注正極,星城石墨股權(quán)處理增厚利潤。星城石墨主營鋰電池負極材料,包括人造石墨和天然石墨等,產(chǎn)品布局中高端。公司于 2016 年7 月轉(zhuǎn)讓其持有星城石墨32.8125%的股權(quán),剝離負極,意在專注正極。預計半年度確認星城石墨股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益為8,741.15 萬元,顯著增厚公司利潤。

投資建議:新能源汽車是“十三五”重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一,“國補新政”出臺、連續(xù)發(fā)布五批《推薦車型目錄》、油耗與新能源雙積分征求意見,為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高增長打下堅實基礎,隨著地方政府補貼細則的出臺,新能源汽車產(chǎn)業(yè)已在二季度出現(xiàn)向上拐點。公司是高鎳三元正極材料的領導者,占有重要地位。我們預計公司2017-2018年的EPS分別為1.12元和1.22元,維持“增持”的投資評級。